特斯拉三季度交付超出预期，摩根大通却未因此上调评级。据华尔街见闻10月3日报道，特斯拉当季交付48.65万辆，摩根大通在数据公布后维持中性评级和415美元目标价，并认为近期盈利仍面临压力，盈利加速或要等到2028年。
交付超出预期的幅度，因比较口径而不同：三季度交付较摩根大通预期高约1%，较公司汇编共识和彭博共识分别高约5%和3%。Model 3/Y交付约47.82万辆，比公司汇编共识高6%，是超预期的主要贡献；其他车型交付约8300辆，虽高于摩根大通预期的6500辆，但低于公司汇编共识的1.13万辆。
储能业务则未达到预期。三季度储能部署约13.7 GWh，低于摩根大通预期的15.0 GWh、彭博共识的15.3 GWh和公司汇编共识的15.9 GWh。报道指出，这部分抵消了汽车交付超预期带来的利好。
摩根大通对盈利的判断仍低于市场共识。其预测特斯拉2026年和2027年调整后每股收益分别为1.43美元和1.45美元，彭博共识则分别为1.65美元和2.22美元。该行预计，特斯拉这两年的整体毛利率均为18%，到2028年回升至20%；息税前利润率则从2026年的1.3%降至2027年的1.1%，2028年回升至3.5%。这些均为预测，并非已实现的经营结果。
支出增长是摩根大通判断盈利承压的另一项依据。该行预计，特斯拉研发费用将从2025年的64亿美元升至2026年的96亿美元，2027年和2028年分别达到118亿和134亿美元，反映Robotaxi、Optimus人形机器人和FSD等新业务的投入。资本开支预计在2026年达到233亿美元，占收入的21.5%，随后两年分别为240亿和250亿美元。
现金流预测同样承压。摩根大通预计，特斯拉自由现金流将从2025年的正72亿美元转为2026年的负100亿美元，2027年和2028年分别为负119亿和负95亿美元。在这套预测中，2028年利润率回升并不意味着自由现金流同步转正；交付表现与盈利、现金流之间，仍需区分看待。
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