美国财政部下一季度如何发债，将成为贝森特债务管理策略的一个看点。华尔街见闻10月23日援引英国《金融时报》报道，财政部将于11月4日公布下一季度发债计划。市场预计，计划可能进一步提高短期国债的发行占比，包括削减甚至停止发行20年期国债，并加大长期国债回购力度。这些仍是市场预期，尚非已公布的安排。
据报道，目前美国国债的加权平均到期期限已不足6年，英国为13年，德国、法国和日本则约为8年。进一步转向短债，意味着美国政府需要更频繁地为到期债务再融资。贝森特此前曾批评前任财政部长耶伦缩短国债期限，警告这会使美国“危险地暴露于利率波动之下”。
短债的吸引力首先在于眼前成本。报道指出，当前美国短端利率低于长端，发行短债有助于压低近期利息支出。需求端也有支撑：稳定币行业扩张带动了对短期美国国债的需求，美联储持有国债的平均期限也在缩短。
但持仓增长不等于长期资金承诺。报道援引美联储研究数据称，对冲基金在2023年至2025年间将美国国债持仓翻倍，目前持仓约占市场的8.5%。报道同时指出，这类交易通常涉及杠杆和相对价值策略，不能简单视为稳定的长期资金来源。
贝森特对经济和利率的判断，也是这一策略的支撑。按报道所述，他认为能源价格上涨、科技企业集中发债对长期收益率的推升可能只是暂时现象，人工智能带来的生产率提升有望改善中期增长。因此，他认为长期利率可能被市场高估，财政部可以先利用较低的短端利率融资。这些是贝森特的判断，并非已实现的结果。
报道将这一取舍概括为以期限风险换取当下的成本优势：如果未来利率上升，滚动续借的成本可能增加，抵消当前节省的利息。短债可以缓解短期融资压力，却不能解决财政赤字问题。美债融资期限是否继续缩短，以及20年期国债发行是否调整，仍待11月4日的计划明确。
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