据华尔街见闻10月2日报道，法国与德国10年期国债利差已升至约150个基点，为2012年欧债危机以来最高水平。本轮利差走阔在一周内完成，速度为2011年以来最快；法国5年期信用违约互换（CDS）也升至约87个基点，为2013年初以来最高。
利差扩大后，市场对欧洲央行是否启用“传导保护工具”（TPI）的猜测增加。报道介绍，TPI于2022年意大利债市动荡期间创设：如果欧洲央行判定某国国债遭遇“无根据且无序”的市场抛售，并对货币政策传导构成实质威胁，可以在二级市场购买该国政府债券。
争议在于，法国债券的风险溢价上升，究竟是需要干预的市场失序，还是对财政与政治风险的定价。Danske Bank首席策略师Piet Christiansen认为，法国的财政立场与政治不确定性使利差扩大具有合理性；若已妨碍货币政策传导，欧洲央行有职责应对，若尚未妨碍，则应让市场自行定价。
报道将法国财政赤字问题和政治僵局视为认定TPI适用条件的难点，并指出，干预可能被解读为协助政府为赤字融资，损害央行独立性与公信力。与此同时，据该报道，受中东冲突影响，欧元区通胀正逼近4%，欧洲央行今年已连续加息；重启债券购买、放松融资条件，也将与其紧缩立场形成矛盾。
截至报道时，欧洲央行官员尚未发出干预信号。德国联邦银行行长Joachim Nagel本周被问及TPI的潜在使用时强调，管理委员会的职责是履行授权，价格稳定是核心，与某些利差水平无关。市场对工具启动的猜测，尚未成为欧洲央行的行动决定。
仅供信息参考，不构成投资建议。