据华尔街见闻10月3日报道，9月全球AI相关债券发行约230亿美元，为今年次低月份，其中美国投资级市场AI相关债券发行为零。摩根士丹利在最新报告中将这轮放缓判断为“暂停而非退潮”，预计四季度发行将回升，但不会重现上半年的爆发式增长。
单月降温并未改变今年累计发行规模已超过去年全年的事实。截至9月底，全球AI相关债券发行总额达到4660亿美元，是去年全年2160亿美元的两倍以上。不过，年内发行节奏并不均匀：6月以1130亿美元创下全年单月峰值，此后逐月下行。
摩根士丹利认为，9月放缓并非源于基本面恶化或资本短缺，前期融资大幅前置是原因之一。谷歌、亚马逊、Meta、微软今年在投资级市场的发行额约1320亿美元；加上甲骨文和SpaceX，六家厂商包含非美元币种的全口径发行约2540亿美元，大量集中在上半年。
美国投资级市场的空窗，也不等于其他融资渠道完全停顿。9月，亚马逊在非美元市场完成一笔42.5亿英镑、分四批次的发行。杠杆融资方面，软银集团发行约100亿美元高收益债券，AI数据中心运营商Crusoe获得约5亿美元贷款，当月相关杠杆融资总额约140亿美元。
另外两重约束来自建设和资金成本。报告指出，新数据中心建设面临许可证、电力供应及政治阻力；摩根士丹利此前将相关约束概括为人员、电力和政治三个方面。收益率大幅上行，则使项目层面的交易可能需要重新谈判，低评级发行人和项目融资对资金成本更为敏感。
对四季度，摩根士丹利预计高质量超大规模云厂商将重返美国投资级市场，并继续在非美元市场融资。今年非美元超大规模厂商发行已达约720亿美元，接近全球同类发行总量的三分之一，该行预计四季度还将有欧元交易。其判断是，发行量将超过9月水平，但不会像去年那样集中爆发；数据中心项目融资的节奏则更难预测。
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