AI企业的信用风险正在被重新定价。华尔街见闻10月31日转述巴克莱银行10月29日的报告称，随着资本支出大幅扩张，AI相关企业的信用违约互换（CDS）交易量和利差均急剧上升。CDS在这轮交易中被用于购买违约保护，对冲相关企业的信用风险。
巴克莱关注的10家核心AI企业，包括谷歌、亚马逊、Meta、微软、甲骨文等超大规模云计算服务商，以及AMD、博通、英伟达等芯片制造商。这组企业占CDX投资级指数成分的8%，却占该指数隐含信贷风险的16%。报告称，过去六个月，这10家公司的信用风险均有所扩大，当前处于各自六个月波动区间的上限附近。
其中，芯片制造商的CDS利差走阔最为显著。六个月前，博通、AMD和英伟达的CDS利差约为40个基点，处于同类别较低水平；如今，博通的5年期CDS利差在六个月内上涨258%，AMD上涨177%，英伟达上涨172%。相比之下，评级为AAA的微软同期上涨20%。这些数字反映的是保护成本的变化，并非已经发生的违约损失。
另一项变化发生在CDS与现金债券之间。报道指出，这些核心AI企业的CDS与现金债券基差已转为正值，即购买违约保护的成本超过持有相关债券获得的额外收益。华尔街见闻援引彭博的解释称，大量未持有相关债券的机构，包括进行对冲的股票基金和银行，正在买入CDS，以对冲AI资本支出及相关贷款风险。
融资需求也构成了这一轮市场变化的背景。据华尔街见闻报道，微软近期启动逾250亿美元债券发行，亚马逊单季度新增超480亿美元长期债务，博通则计划于明年初筹集高达210亿美元资金。三者的状态并不相同：微软已启动发行，亚马逊已有新增债务，博通仍是融资计划。报道将这些融资需求与市场对冲需求上升联系起来。
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